次级化协议与债权人间协议（Subordination and intercreditor agreement）

它决定什么

在采用贷款模式的区域中心项目里，新商业企业将汇集的EB-5资金贷给创造就业实体，排在一家优先级建设贷款人之后，而这两份合同决定了在资金短缺时该先后顺序意味着什么：谁先获得偿还，谁可以宣告违约，以及次级贷款人必须按兵不动多长时间。这两个术语在8 U.S.C. 1153或8 CFR 204.6中的任何地方都不出现。\n\n关键在于披露。根据8 U.S.C. 1153(b)(5)(F)(i)(IV)，提交Form I-956F（\"Application for Approval of an Investment in a Commercial Enterprise\"）的区域中心，必须为该发行提交投资和发行文件，且根据第(aa)项，这些文件必须述及\"all material investment risks associated with the new commercial enterprise and the job-creating entity\"。次级化就是这样一种风险。该表格的Part 6, Item 3要求中心指明披露该风险的附件和页码。\n\n被次级化并不使该资金失去资格。8 U.S.C. 1153(b)(5)(D)(ii)(III)中对法定\"capital\"定义的排除项，全部被界定为外籍投资人与新商业企业之间的安排：二者之间的票据、债券或其他债务安排，有保证的回报率，或诸如强制赎回或卖出期权这类合同上的偿还权。次级化协议或债权人间协议处在低一层，存在于新商业企业或创造就业实体与第三方贷款人之间，并不给予投资人任何东西。它不能触发那些排除项。早于2022年Reform and Integrity Act的8 CFR 204.6(j)(2)也指向同一方向，要求提供证据证明投资人\"has placed the required amount of capital at risk\"。\n\n真正可能造成伤害的是变更。I-956F的批准对USCIS在后续申请中具有约束力，除非存在若干情形之一，包括根据8 U.S.C. 1153(b)(5)(F)(ii)(III)所指的\"there has been a material change that affects eligibility\"。在批准之后改写债权人间协议的条款，比如延长按兵不动期，使EB-5贷款的偿还远晚于商业计划书所设想的时间，正是那种会被审查的变更。排在最后一位是对资金的风险，通常并非对身份分类的风险。

法律依据：8 U.S.C. 1153(b)(5)(F)(i)(IV)(aa)（披露重大投资风险），1153(b)(5)(D)(ii)(III)（capital的定义及其排除项），1153(b)(5)(F)(ii)(III)（重大变更）(https://uscode.house.gov/view.xhtml?req=granuleid:USC-prelim-title8-section1153&num=0&edition=prelim)；8 CFR 204.6(j)(2) (https://www.ecfr.gov/current/title-8/section-204.6)；Form I-956F及其填表说明，04/01/24版，Part 6 (https://www.uscis.gov/i-956f)。商业信贷中的专门术语，在EB-5法律中无定义。