两个 EB-5 案例可能花费同样的 $800,000，最终都通向同一张绿卡，但除此之外几乎毫无共同之处。区域中心投资人购买集合基金中的一个份额，计入经济学家在施工完成数年前就已建模测算的间接就业岗位。管理权属于别人。直接投资人则买入一家运营中的公司，并亲自承担在递交 Form I-829 时必须有十个真实的人在工资表上的风险。下面是两个综合案例，取材于普通的市场条款而非任何单一发行项目，围绕决定结果的四个方面相互对照：就业计算、商业计划、费用和退出。
案例 A：$60 million 的区域中心份额
设想一个位于高失业率城市普查区的 $210 million 综合用途开发项目。开发商通过一家新商业企业，从 75 位投资人处以每人 $800,000 募集 $60 million 的 EB-5 资金，再由该企业以约 6% 的利率将集合资金贷给项目公司。投资人持有有限合伙份额，对施工决策或再融资没有表决权。从功能上说，你就是一名放贷人。
经济报告为每位投资人分配 12 到 14 个就业岗位，使该发行项目在所需的 10 个之上留有缓冲。施工支出和酒店运营都为这一模型提供支撑。在这种形态的案例中，施工部分通常贡献了就业数字中最大的份额，而这恰恰是 2022 年规则冲击最猛之处。
你的钱先于你本人行动。区域中心递交 Form I-956F，即对投资于商业企业的批准申请，只有在那之后你才能递交 Form I-526E，即区域中心投资人移民申请。如果 I-956F 被拒，或项目在其中被不实描述，该份额中的每一位投资人都会同时受到冲击。七十五个人，一份文件。
案例 B：$800,000 投入一家运营中的企业
再看一家位于乡村县的特色食品制造商。总资本为 $2.4 million，其中一位 EB-5 投资人出资 $800,000，换取 30% 的会员权益外加管理委员会的一个席位。这里没有基金，也没有经济模型。
必须有十个人在工资表上。不是建模，也不是预测。十名工人每周工作 35 小时或以上，每一个都是美国公民、永久居民或其他获准在此工作的移民，且都不能是你的配偶或子女。持非移民签证的人不计入这十人之内。投资人递交 Form I-526，即投资人独立提交的移民申请，然后亲自将招聘计划贯穿两年的有条件居留期。
就业计算决定了取舍
直接 EB-5 只计入新商业企业内部的就业岗位。区域中心投资人还可以计入在其外部产生的间接和引致就业岗位，这些岗位用 RIMS II 或 IMPLAN 等投入产出模型进行估算，并受 2022 年法案新增限制的约束。持续时间不足两年的施工活动，其计入的就业岗位上限为 75%。基于潜在租户入驻的估算已完全不再计入。USCIS 在 USCIS 政策手册第 6 卷第 G 部分（涉及移民投资人） 中说明了其接受的方法论。
在你爱上某项业务之前，先算一算账。十名全职员工，每周 35 小时、时薪 $16，仅工资一项每年就约需 $291,000，还不含工资税或福利。在两年的维持期内，这大约是 $800,000 投资中的 $580,000，也就是说这家企业必须产生真实的营收，而不是把资本烧在工资上。案例 B 只有在企业能卖得出东西时才成立。
我们的指南 如何判断一个项目能否真正创造十个就业岗位 涵盖了应向经济学家报告提出的那些问题。
谁来撰写商业计划，以及它必须经受什么
两个案例都需要一份符合 Matter of Ho 标准的计划，这是 1998 年的一项行政裁决，至今仍界定着 USCIS 视为全面详尽者的范围。按职位和年度列出的招聘时间表。市场分析。与实际施工或设备预算挂钩的成本明细。审裁官能够追溯到既定假设的财务预测。
由谁来委托撰写各有不同，而这种差别比大多数投资人预期的更为重要。在案例 A 中，区域中心聘请商业计划撰写人和经济学家，将费用并入管理费，并将两份文件随 I-956F 一同递交。你审阅的是一份自己完全没有参与的文件。在案例 B 中，你自己聘请 EB-5 商业计划撰写人，因此单一供应商的质量就直接成为移民风险。套用模板的计划会招致补件通知，而一份 RFE 回复的成本通常高于当初做一份经过认真研究的计划。买那份好的。
关于案例 A 的一点警示。一份经济报告在方法论上可以无懈可击，却仍然描述的是一个优先级融资尚未落定的项目。I-956F 获批只能告诉你就业模型为 USCIS 所接受，却完全无法告诉你优先级贷款人是否会为资本结构中剩余的 $150 million 提供资金；而一个已获批 I-956F 却停滞的项目，仍会让你的钱锁死在一个地基坑里。
费用、回报，以及最终能拿回什么
案例 A 在 $800,000 之外还收取一笔管理费，在本综合案例中为 $60,000，并支付象征性的优先回报，这里是每年 0.5%。这两个数字因发行项目而异，且都在文件中写明，所以要读文件而不是宣传册。退出意味着在再融资或出售之后偿还贷款。它通常比发行时所暗示的来得更晚。再部署条款允许基金在贷款于你的移民流程结束之前就已偿还时，将你的资本转入第二笔投资，这可能会把持有期延长数年。
案例 B 没有管理费，也没有优先回报。若企业赚到钱，你就领取分配。要取回你的资本，意味着找到一个愿意买下一家小型食品厂 30% 少数股权的人，而这样的寻觅可能持续数年，并以一个你未曾预料到的折价收场。这里没有排队等着买的人。
两者都长期缺乏流动性。我们关于 EB-5 投资如何以及何时得到偿还 的页面逐一讲解了两者的运作机制。
悬在两种结构之上的截止期限
资本必须自其提供给新商业企业之日起至少投资两年，这个计时可能在有条件居留尚未开始之前就已走完。有条件居留是另外单独的两年。根据 2022 年法案，乡村项目享有优先处理，因此在同样价格下，任一案例的乡村版本都可能比城市版本推进得更快。区域中心的授权目前延续至 2027 年 9 月 30 日，而在 2026 年 9 月 30 日之前递交的申请则受到既往保留条款保护，不因授权失效而受影响。这一截止期限对案例 A 投资人的意义远大于案例 B，因为独立提交的直接申请根本不依赖于区域中心授权。
随着 2027 年 1 月 1 日的首次通胀调整，两种结构的最低投资额都会上调。
哪种结构适合哪类投资人
如果你想要被动省心、想要经济模型提供的就业缓冲，并且能够接受你的结果取决于一些你永远不会见到的人，那就选案例 A。如果你在该行业经营过企业，并打算住在它附近，那就选案例 B。盯着自己的工资表正是这种结构的全部意义所在。一个坐在另一个国家、通过视频通话经营美国餐馆的投资人，是直接路径最糟糕的版本。法规要求你参与管理，或通过日常控制，或通过政策制定，而组织架构图上的一个头衔并不能满足这一点。
在认定案例 B 是被动的之前，请阅读 USCIS 对直接投资人日常有何期望；在认定案例 A 是安全的之前，请阅读 区域中心实际如何运作。两种结构都无法保护你免受一个糟糕的项目发起人之害。